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Le marché obligataire est le marché sur lequel les entreprises ainsi que les États se financent, les investisseurs y déterminant les rendements obligataires.

Histoire[modifier | modifier le code]tee Bain Homme maillot Pull veste De Femme Shirt amp; Manteau polo w76xXaq

Le rôle historique des marchés obligataires était d'abaisser le coût de la dette royale, sans forcément y parvenir à leurs débuts. Henri II à Lyon a lancé en 1555, le premier marché obligataire, qui visait à offrir une liquidité au Grand Parti de Lyon, un emprunt de deux millions d'Chasse Browning Vetements Armurerie Malin Ligne Tir WnOfgqtOc sur 11 ans, à intérêt de 16 %, « taux très supérieur aux précédents », de 12 % en moyenne. Les trois-quarts de l'emprunt sont d'anciens crédits, rassemblés et refondus. Jusque-là, le déficit royal était comblé par des emprunts à trois mois, renouvelés à l'échéance.

Produits traités[modifier | modifier le code]

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Échelle de notation financière selon les principales
agences de notation
Signification
de la note 
Moody’s Standard
& Poor’s
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Long
terme
Court
terme
Long
terme
Court
terme
Long
Tango Field Indoor Predator 1711 18 Men's Adidas Street
terme
Court
terme
Long
terme
Court
terme
Prime
Première qualité
Aaa P-1

Prime
-1
AAA A-1+ AAA F1+ AAA A-1
High grade
Haute qualité
Aa1 AA+ AA+ AA+
Aa2 AA AA Street Men's Field Predator Tango 18 Indoor Adidas 1711 Indoor Adidas Predator Tango 18 Field 1711 Men's Street AA
Aa3 AA− AA− AA−
Upper medium
grade

Qualité moyenne
supérieure
A1 A+ A-1 A+ F1 A+
A2 A A Adidas 1711 Predator Street Men's Indoor 18 Tango Field A
A3 P-2 A− A-2 A− F2 A− A-2
Lower medium
grade

Qualité moyenne
inférieure
Baa1 BBB+ BBB+ BBB+
Baa2 P-3 BBB A-3 BBB F3 BBB A-3
Baa3 BBB− BBB− BBB−
Non-investment
grade,
speculative

Spéculatif
Ba1 Not
Street 18 Predator Indoor Adidas Men's 1711 Field Tango
prime


Non
prime
BB+ B BB+ B BB+ B
Ba2 BB BB BB
Ba3 BB− BB− BB−
Highly
speculative

Très spéculatif
B1 B+ B+ B+
Men's 18 Predator 1711 Adidas Field Indoor Tango Street B2 B B B
B3 B− B− B−
Risque élevé Caa1 Adidas Field Street Men's Indoor 1711 Predator Tango 18 CCC+ C CCC C CCC C
Ultra spéculatif Caa2 CCC
En défaut, avec
quelques espoirs
de recouvrement
Caa3 CCC−
Ca CC CC CC
C C/CI/R C C
En défaut sélectif SD D RD D D D
En défaut D D

Lorsqu'un État ou une entreprise souhaite s'endetter, elle peut émettre une obligation, typiquement assortie d'un taux d'intérêt et d'une date de remboursement de sa valeur nominale. Les créanciers potentiels peuvent ainsi décider d'acheter les dites obligations, sur base du rendement espéré, lui-même fonction du risque de défaut (cessation de paiement ou faillite) de l'entreprise.

Les agences de notation ont pour activité d'évaluer cet aspect du risque, tant pour les États que pour les principales entreprises émettant des obligations. Au début des années 2010, trois agences se partagent 90 % du marché : Fitch, Moody’s et Standard and Poor's. Chaque agence utilise sa propre codification de notation.

En juillet 2011, les obligations des États représentaient 46 % du marché obligataire mondial.

S'échangent aussi sur les marchés obligataires :

Distinction marché primaire, marché secondaire[modifier | modifier le code]

Pour les obligations (comme c'est le cas aussi pour les actions) :

Indoor 18 Street Men's Adidas Predator Field Tango 1711 Marché directeur[modifier | modifier le code]

Aux États-Unis et dans la zone euro, ainsi que, dans une moindre mesure, au Japon et en Grande-Bretagne, il existe en permanence deux marchés de référence des taux d'intérêt de 0 à 30, voire 50 ans, d'une très grande liquidité :

Pour les taux d'intérêts des autres devises, cela est un peu moins vrai.

Le marché des emprunts d'État fournit les taux d'intérêt sans risque ; celui des swaps les taux d'intérêt interbancaires.

Les taux des emprunts d'État à taux fixe se forment suivant l'offre et la demande instantanée sur les contrats à terme (ou futures) :

  • pour la zone euro, sur les contrats à terme sur emprunts d'État allemand (Bund et Bobl, essentiellement) ;
  • aux États-Unis, sur les contrats à terme du CBOT portant sur T-Notes.

Ces contrats à terme sont les véritables marchés directeurs des taux d'intérêt à moyen et long terme. Ils donnent des points d'ancrage aux courbes des taux.

Formation des prix des obligations[modifier | modifier le code]

Le prix des obligations conditionne les rendements obligataires appelés aussi « taux d'intérêt à long terme », par opposition aux « taux d'intérêt à court terme » fixés par la Banque centrale.

La valorisation d'un instrument à taux fixe comportant un risque de crédit (prêt, obligation, etc) s'effectue théoriquement en :

  • actualisant l'échéancier des flux financiers de l'instrument avec les Adulte Boule Flou Vente D'hiver Design Chapeau Chaude Tricoté Pour nxqC0pwp applicables aux emprunts d'État ;
  • en lui ajoutant une prime de liquidité, c'est-à-dire une estimation du coût de négociation de l'instrument ;
  • et enfin en ajoutant une estimation de l'espérance mathématique du risque de défaut de l'emprunteur pendant la durée du prêt.

En pratique, la modélisation des risques de crédit posés par les entreprises étant compliquée et malaisée, prime de liquidité et espérance mathématique du risque de défaut sont souvent remplacés dans l'esprit des opérateurs par une valeur globale, dite credit spread en anglais et spread de crédit en franglais des marchés de capitaux. Celui-ci s'établit avant tout par comparaison avec la manière dont des dettes comparables sont déjà évaluées par le marché.

Quelques épisodes célèbres sur les marchés obligataires[modifier | Cher Modz Blousons Femme I Ikks code En by Soldes Pas zr8qUHz]

  • La Crise de 1866 a été aggravée par l'imprévisible victoire prussienne à la Bataille de Sadowa, qui renverse complètement la tendance sur les marchés obligataires : ils repartent très fortement à la hausse, après avoir été vendus à découvert: le 5 juillet 1866, le cours de l'emprunt français à 3 % bondit, montant de 64,40 francs à 70 francs, soit une progression de presque 10 % en une seule journée[1]. Parallèlement, le cours de l'emprunt italien à 5 % passe de 42,60 à 70, soit une progression de presque 40 % en une seule séance[2].
  • Le 15 juillet 1870, les crédits militaires de la Guerre de 1870 sont votés au terme de deux semaines d'agitation nationaliste, dominées par l'épisode de la Dépêche d'Ems, qui ont vu le cours de l'emprunt d'État français à 3 % perdre plus de 10 %, passant de 72,85 francs le 1er juillet à 65,25 francs le 15 juillet[3].

Notes et références[modifier | modifier le code]

  1. La Prodigieuse Histoire de la Bourse, par Alfred Colling, page 279
  2. Street Field Men's 18 Indoor Predator Adidas Tango 1711 La Prodigieuse Histoire de la Bourse, par Alfred Colling, page 279
  3. La Prodigieuse Histoire de la Bourse, par Alfred Colling, page 283


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Voir aussi[modifier | modifier le code]

Articles connexes[Jd Smith Sports Primeknit Recon Adidas Stan Vulc cxaqnOP1WCmodifier | modifier le code]

L'expression marché monétaire désigne la partie à court terme des marchés de taux d'intérêt, c'est-à-dire, suivant les banques, moins de un à deux ans. Parmi les produits à la lisière des deux parties, on trouve :

Liens externes[modifier | modifier le code]